كتاب مجلة مجمع الفقه الإسلامي

يمكن أن نستنتج من هذا التحليل أن المستثمر يستطيع أن يختار التوليفة المناسبة من اختيارات وأسهم توقعاته بالنسبة لسعر السهم وحسب الاستراتيجية التي يريد توخيها.

(ب) عملية التغطية المنجرة من فروق أسعار الاختيارات:

في هذه الحالة تتكون المحفظة من اختيارات فقط ومن نفس النوع ولكن ذات تاريخ استحقاق مختلف أو سعر مختلف. ففي الحالة الأولى يسمى الفرق في الأسعار عموديا (١) ، وفي الحالة الثانية أفقيا (٢) ، ويمكن للمستثمر أن يختار التوليفة المناسبة حسب توقعاته من ناحية تطور الأسعار فيختار إحدى الاستراتيجيات الآتية:

- فرق عمودي أو أفقي أو قطري مضارب على الارتفاع (٣) .

- فرق عمودي أو أفقي أو قطري مضارب على الانخفاض (٤) .

- الوضع الفراشي (٥) .

وسنحاول تفسير هذه الوضعيات اعتمادا على هذه المعطيات حول أسعار اختيار الاستدعاء، وذلك حسب تاريخ الاستحقاق وحسب سعر الممارسة الموضحة في الجدول الآتي:

(١) Vertical Spread
(٢) horizonatal Spread.
(٣) Bullish Vertical، or Diagonal Spread.
(٤) Bearish Vertical، or horizontal، or Diagonal Spread.
(٥) Butterfly Spread.