كتاب مجلة مجمع الفقه الإسلامي

وإلى جانب الاختيار المركب توجد أنواع أخرى ناتجة من مزج اختياري البيع والشراء مثل (١) .

الاختيار المجرد (Strips) : وهو عبارة اختيار استدعاء مع اختياري بيع. والمستثمر في هذا النوع يتوقع أن تكون حركة أسعار السهم بالانخفاض ولكنه كضمان يقوم بشراء اختيار الاستدعاء.

الاختيار المطوق (Strips) : وهو عبارة عن اختياري بيع مع اختيار استدعاء. والمستثمر هنا يتوقع ارتفاع أسعار الأسهم ولكن كضمان يقوم بشراء اختياري البيع.

ونظرا لأن هذه الأنواع توفر وقاية أكثر للمستثمر من العقود المنفردة فإنها عادة تكون أغلى من الاختيارات العادية.

مما تقدم يمكن لنا القول أن المستثمر يستطيع أن يستخدم الاختيارات للمضاربة. كما يستطيع أن يستخدمها للوقاية من الخسارة حسب توقعاته.

ويتفق العديد من الفقهاء على أن التعامل الآجل لمجرد المضاربة على توقعات ارتفاع الأسعار أو انخفاضها محرم، لما يؤدي إليه من مخاطر كبيرة لا ضرورة لها. فضلا عن أنه لا يخدم غرضا حقيقيا بمفهوم النماء الاقتصادي (٢) .

ثالثا- تقويم الاختيارات والمتغيرات التي تؤثر عليها:

١- المتغيرات التي تؤثر على قيمة اختيار الاستدعاء:

توجد عدة متغيرات تؤثر على سعر الاختيار قبل تاريخ الاستحقاق من بينها:

- السعر المتوقع للسهم.

- سعر الممارسة حسب عقد الاختيار.

- طول الفترة الزمنية المحددة للعقد.

- التوقعات بالنسبة لتقلبات أسعار السهم خلال المدة.

- سعر الفائدة.

- الأرباح الموزعة.

(أ) تأثير السعر المتوقع للسهم على قيمة اختيار الاستدعاء:

إذا تم تحديد سعر الممارسة وتاريخ الاستحقاق يرتفع سعر الاختيار كلما ارتفع السعر المتوقع للسهم. ويمكن رسم العلاقة بين سعر الاختيار قبل تاريخ الاستحقاق وسعر السهم كما يلي:

(١) عرفات وحجازي، (الخيارات) البورصة، العدد الثاني ديسمبر يناير (كانون أول، كانون ثاني) ١٩٨٧، ص٤٧.
(٢) د. جمال الدين عطية، مرجع سابق، ص١٤٥.